如何从“二八分化”中淘金
摘要：如何把握二八分化中的轮动，这不仅有助于投资者把握下一步的热点，更可以成为一种优秀的投资策略。以中证指数比值作为观察对象二八分化，如何很好地观察这个现象呢？一个最为简单的方法便是观察中证指数公司推出的中证规模系列指数，观察其中中证100指数和中证500指数之间的比值。然而，由于目前A股还不存在做空机制，因此在捕捉二八分化的波动时，我们做不到完全规避绝对价值变化的影响，仅仅捕捉相对价值变化中的盈利，而且只能是通过始终持仓并在二八中轮换，实现比纯粹长期持有更高的回报，即提高投资的Alpha，在上涨时多涨点，在下
"二八分化"，对于熟悉A股市场的投资者而言，相信不是一个陌生的概念了。二与八，分别指的是权重股和除此之外的中小盘股，而"二八分化"则是指在一个阶段中，权重股与中小盘股往往表现迥异，有时一个表现要明显强于另一个，更有极端时刻两者甚至可能出现背离。如何把握"二八分化"中的轮动，这不仅有助于投资者把握下一步的热点，更可以成为一种优秀的投资策略。而本文就此问题做了一个简单的分析。
以中证指数比值作为观察对象
"二八分化"，如何很好地观察这个现象呢？一个最为简单的方法便是观察中证指数公司推出的中证规模系列指数，观察其中中证100指数和中证500指数之间的比值。
中证规模指数根据流通市值选取沪深两市总市值前800名的个股构成中证800指数，虽然相比沪深两市超过1600只个股百分比不到50%，但是由于剩下的都是微型股，因此这800只股票已经具有很强的代表性。
而这800只成份股，继续根据流通市值划分为前100、和后500只，分别归入中证100指数、中证200指数和中证500指数。一般而言，我们可以直接将中证100指数视作权重股代表，将中证200指数视作二线蓝筹股的表现，而将中证500指数视作中小盘股的表现。上述三个指数均以2004年末作为基点，以1000点作为基准指数，这意味着通过观察中证100和中证500指数2005年迄今的表现就可以很方便地了解到"二八分化"格局的变化，而将中证100指数的点位除以中证500指数的点位，直接观察这个比值，便可清楚知晓孰强孰弱，强有多强，弱有多弱了。
比值存在均值回归特征
从上图我们可以看到2005年迄今中证100指数/中证500指数比值的变动图。
经计算，过去这三年多时间里，中证100指数的点位平均是中证500指数的105%，这意味着在大多数时间，权重股的表现略好于中小盘股。当然，从图中我们也可以看到，两指数的比值起起伏伏，时而中证100指数可以较中证500指数溢价20%甚至更多，时而中证100指数又可以折价到仅为中证500指数的85%甚至更多。当然，更重要的是，这种起起伏伏存在着明显的均值回归特性，我们从图中可以看到一旦溢价太多太高之后，这个溢价必然会快速收缩然后变成折价，相反折价太多时，同样也会快速收缩进而变成溢价，这种均值回归同时往往矫枉过正的走势，是十分适合"相对投资法"的。
所谓"相对投资法"，就是不关心特定投资品种本身绝对价格的涨跌，而是关注两个投资品种之间的强弱关系。"相对投资法"相信均值回归，相信矫枉过正，所以会选择在一个品种过于强势时做空此品种同时做多另一弱势品种，通过两者比值的变化盈利。
当然，这种比值变化可能通过三种途径出现：（1）强势的品种虽然继续上涨，但是涨速慢于原先的弱势品种，从而使比值下降。投资者做多弱势品种的获利多于做空强势品种的损失；（2）强势品种下跌，弱势品种上升，无论做多还是做空的仓位均可盈利；（3）强势和弱势品种均下跌，但是原先的强势品种跌幅大于原先的弱势品种，使得做空强势品种的获利大于做多弱势品种的损失。
然而，由于目前A股还不存在做空机制，因此在捕捉"二八分化"的波动时，我们做不到完全规避绝对价值变化的影响，仅仅捕捉相对价值变化中的盈利，而且只能是通过始终持仓并在二八中轮换，实现比纯粹长期持有更高的回报，即提高投资的Alpha，在上涨时多涨点，在下跌时少跌点。当然，对于普通投资者、对于坚持长期投资理念的投资者而言，即使只能做到这一点，也依然有着重要的意义。（未完待续）